[증권투자권유자문인력] 제1편 증권분석 제1장 경기분석 핵심노트

□ 목차

1과목. 증권분석

• 1장 경기분석
• 2장 기본적 분석
• 3장 기술적 분석

 

2과목. 증권시장

• 1~2장 유가시장, 코스닥시장
• 3장 기타증권시장
• 4장 채권시장

 

3과목. 금융상품 및 직무윤리

• 1장 금융상품분석
• 2장 투자전략
• 3장 영업실무
• 4장 직무윤리 및 투자자분쟁예방

 

4과목. 법규 및 세제

• 1~2장 자본시장법, 금융위규정, 한국금융투자협회규정
• 3장 회사법
• 4장 증권세제

 

 

□ 제1편 증권분석

□ 제1장 경기분석

‘경기’는 경제의 총체적인 활동수준을 말한다.

 

경기순환은 거시경제지표로 요약되는 총체적 활동이 경제의 장기적인 성장 추세를 중심으로 상승과 하강을 반복하는 현상을 말한다.

 

경기순환은 반복적이고, 비주기적이며, 비대칭적이다.

 

전통적으로 회복기, 호황기, 후퇴기, 불황기 4분법으로 경기순환을 나눈다.

 

경기저점에서 경기고점까지의 구분을 확장국면, 고점에서 저점까지의 구분을 수축국면이라고 한다.

 

한 저점으로부터 다음 저점으로까지의 거리를 순환주기라 하고, 저점과 고점 간의 높이를 경기 심도(또는 진폭)라 한다.

 

고점 또는 저점이 발생한 구체적 시점을 기준순환일이라고 한다.

 

CPI(소비자물가지수)는 가계소비지출 중 차지하는 비중이 1/10,000 이상인 460개 품목으로 산출한다.

 

PPI(생산자물가지수)는 국내시장에서 거래되는 상품총액 대비 거래액이 1/10,000 이상인 892개 품목으로 산출한다. 

 

명목GDP를 실질GDP로 나누면 국민경제전체의 물가압력을 측정하는 GDP디플레이터가 된다.

 

기업어음은 통화지표의 분류 상 L(전체유동성: 국채, 회사채, 기업어음)에 해당한다.

 

통화지표는 금융상품별로 유동성과 가치저장기능의 정도에 초점을 맞춰 통화성을 평가한다.

* 유동성이란? 금융상품을 완전한 시장가치로 얼마나 빠르게 교환할 수 있는가 정도

M1(협의통화) 유동성이 매우 높은 상품	현금통화, 요구불예금, 수시입출식 저축성예금
M2(광의통화) M1이외 유동성이 높고 거래비용이 거의 적은상품	M1 + MMF, 만기 2년 미만 정기예적금, 수익증권, 시장성상품(CD,RP,표지어음),  만기 2년 미만 금융채, 만기 2년 미만 금전신탁, 증권사 CMA 등
Lf(금융기관 유동성) 만기 2년이상 상품과 M2에서 제외된 증권,보험사 등의 상품까지 포함	M2 + 만기 2년 이상 금융상품, 생명보험계약준비금
L(광의 유동성) 비금융기관인 기업과 정부가 발행하는 채권 등까지 포함	Lf + 기타금융기관 금융상품, 국채, 지방채, 회사채, CP

 

통화유통속도는 사후적으로만 추계가 가능하기에 예측의 지표로 활용되기 어렵다.

 

MG(적정통화증가율) = PG(물가상승률) + VG(실질GDP성장률) - VG(통화유통속도)  ; EC방식

 

우리나라의 금리 종류 중 콜금리는 초단기금융시장, CD금리는 단기금융시장, 국채수익률은 장기금융시장의 지표이다.

 

경기변동에서 동일방향으로 움직이는 것을 경기의 지속성, 반대방향으로 움직이는 것을 경기의 변동성이라고 한다.

 

우리나라 경기순환은 평균적으로 확장국면이 수축국면보다 길다.

 

경기순환의 공행성이란 생산,고용,투자,소비 등의 경제지표들이 대부분 같은 방향으로 움직이는 것을 말한다.

 

우리나라는 1972년부터 최근까지 총 10번의 경기순환을 경험하였는데, 그 중 8순환주기에서 유일하게 확장기보다 수축기간이 길었다.

 

최근 30년 우리나라 경제순환에 가장 큰 영향을 미치는 요소는 건설투자부문이고, 두 번쨰로는 해외부문이다.

 

가격과 임금의 경직성을 전제로 한 케인즈학파의 이론은 루카스의 합리적 기대이론에 의해 비판받는다.

 

새케인즈학파의 맨큐는 메뉴비용 이론을 통해 가격과 임금의 경직성을 전제가 아닌 실증결과로 입증하여 루카스의 비판을 극복하였다.

 

새케인즈학파는 신고전학파의 방법론을 받아들이되, 임금과 가격의 경직성과 승수효과를 계승하여 경기변동이론을 정립한다.

 

총수요변동에 의한 경기변동을 위해 케인즈학파는 재량적 정책을, 통화주의학파는 준칙에 입각한 통화정책을 주장한다.

 

통화주의학파의 이론에 의하면 경제성장률이 3%인데 통화증가율이 5%라면 통화충격으로 경기가 변동한다고 본다.

 

통화정책은 통화당국의 정책결정 즉시 시행할 수 있어서 내부시차가 짧다.

 

통화정책은 여러가지 전파경로를 통해 경제에 영향을 미치므로 외부시차가 가변적이며 길다.

 

통화정책의 파급경로 중 자산가격경로는 토빈의 q 비율, 부의 효과로도 설명이 된다.

 

통화정책의 파급경로 중 신용경로는 기업의 재무상태가 좋을 경우 통화정책의 파급효과가 줄어들 수 있다.

 

한국은행의 기준금리는 7일물 RP매각에 적용되는 RP금리이다.

 

우리나라 통화정책은 금리나 통화량 등의 중간목표를 두지 않고 인플레이션을 목표로 한 물가안정목표제를 택하고 있다.

 

○ 경기 예측 방법

경기지표 이용	CI, DI
설문조사 이용	BSI, CSI
모형 이용	시계열모형, 거시경제계량모형 등

 

경기확산지수(DI)는 경기변화의 속도나 진폭은 측정하지 않고 변화방향만을 파악하여 경기변화국면이나 전환점 판단이 가능하다. 

 

경기확산지수(DI)는 50이 전환점이다.

 

경기종합지수(CI)는 경기변화의 속도 파악이 가능하다.

 

주가는 경기에 선행, 금리에 후행한다.

 

건설수주액은 경기선행지표, 건설기성액은 경기후행지표이다.

 

경기선행지표	경제심리지수
경기동행지표	비농림어업취업자수
경기후행지표	취업자수

 

 

전체응답자 100명, 긍정 80, 부정 20명일 경우 BSI지수는 160이다.

 

기업경기실사지수(BSI)는 설문조사로 주관성이 많이 반영되어 단기 경기예측수단으로 활용된다.

 

BSI지수는 100 위에 있으면 상승, 아래에 있으면 하강이며 속도는 측정이 불가하다.

 

소비자태도지수(CSI)는 경기수축기에 있어 BSI보다 일정기간 선행하는 특성이 있어 경기저점이나 수축국면 예측에 유용하다.

 

경제심리지수(ESI)는 BSI와 CSI를 합성하여 산출하는 경기예측지표이다.